近日，港交所迎來(lái)一家工業(yè)移動(dòng)機(jī)器人領(lǐng)域企業(yè)的上市申請(qǐng)——斯坦德機(jī)器人（無(wú)錫）股份有限公司，這是該公司繼首次遞表后，再次向資本市場(chǎng)發(fā)起沖擊。在招股書中，該公司宣稱，以2024年出貨量計(jì)算，在3C電子和汽車兩大行業(yè)，其市場(chǎng)占有率均位居行業(yè)第二。這家由哈爾濱工業(yè)大學(xué)90后學(xué)生團(tuán)隊(duì)創(chuàng)立、曾獲小米集團(tuán)投資、立志打造世界級(jí)“標(biāo)準(zhǔn)”的機(jī)器人企業(yè)，正站在發(fā)展的關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)上，其發(fā)展歷程是中國(guó)制造業(yè)智能化浪潮下的一個(gè)典型樣本，既懷揣理想，也面臨資本市場(chǎng)的現(xiàn)實(shí)考驗(yàn)。

斯坦德機(jī)器人的創(chuàng)業(yè)故事始于2015年。在哈爾濱工業(yè)大學(xué)一間僅12平方米的創(chuàng)業(yè)辦公室里，5名大學(xué)生懷揣著遠(yuǎn)大夢(mèng)想，開(kāi)啟了創(chuàng)業(yè)征程。創(chuàng)始人王永錕與伙伴們擠在狹小空間，周圍是散落的機(jī)器人零部件和電路板。他們?yōu)楣救∶八固沟隆?，寓意通過(guò)移動(dòng)機(jī)器人的集群技術(shù)為工業(yè)賦予“雙腿”，成為行業(yè)標(biāo)桿。

2016年，為更貼近供應(yīng)鏈和客戶，團(tuán)隊(duì)跨越三千多公里，南下深圳寶安。最初，辦公室租在供應(yīng)商樓上，條件十分簡(jiǎn)陋。2018年，為攻克華為供應(yīng)商測(cè)試標(biāo)準(zhǔn)這一難題，團(tuán)隊(duì)甚至退掉寫字樓，搬進(jìn)沒(méi)有空調(diào)的工廠車間。夏天酷熱難耐，每人手持一個(gè)小風(fēng)扇，從卷簾門外看，宛如一個(gè)擁擠的網(wǎng)吧。這段被他們自嘲為“深圳版車庫(kù)創(chuàng)業(yè)”的艱苦歲月，最終迎來(lái)回報(bào)。團(tuán)隊(duì)完成技術(shù)閉環(huán)，推出第一代Oasis產(chǎn)品，成功成為華為合格供應(yīng)商。此次合作不僅帶來(lái)“標(biāo)桿客戶”，更讓這家初創(chuàng)公司深入理解工業(yè)場(chǎng)景的嚴(yán)苛要求。

早期，斯坦德在技術(shù)路徑選擇上獨(dú)具眼光。與傳統(tǒng)AGV依賴地面磁條或二維碼導(dǎo)航不同，斯坦德從一開(kāi)始就聚焦更具柔性的激光SLAM導(dǎo)航技術(shù)。該技術(shù)使機(jī)器人在工廠布局變更時(shí)，能通過(guò)實(shí)時(shí)掃描環(huán)境重新規(guī)劃路線，實(shí)現(xiàn)毫米級(jí)定位精度和智能避障，成為其在柔性制造場(chǎng)景立足的“關(guān)鍵法寶”。

憑借自研的激光SLAM技術(shù)，斯坦德機(jī)器人開(kāi)始在市場(chǎng)嶄露頭角。2024年成為其發(fā)展歷程中的標(biāo)志性年份。小米SU7發(fā)布后，其汽車工廠生產(chǎn)線移動(dòng)變化率極高，對(duì)物流自動(dòng)化提出嚴(yán)苛柔性要求。斯坦德成功交付200余臺(tái)全激光導(dǎo)航AMR，支撐起全國(guó)首個(gè)全面應(yīng)用該技術(shù)的新能源汽車總裝線。

這不僅是銷售業(yè)績(jī)的突破，更是技術(shù)實(shí)力的有力證明。斯坦德市場(chǎng)經(jīng)理肖原表示，激光導(dǎo)航只是“切入點(diǎn)”，真正的核心優(yōu)勢(shì)是自研的機(jī)器人操作系統(tǒng)SROS。與業(yè)內(nèi)普遍采用開(kāi)源ROS系統(tǒng)不同，斯坦德選擇自研這條“艱難但可控”的道路，成為行業(yè)內(nèi)少數(shù)能同時(shí)深度自研操作系統(tǒng)、控制器和算法的公司。

這種技術(shù)閉環(huán)能力，助力斯坦德在3C、汽車、新能源、半導(dǎo)體等多個(gè)細(xì)分行業(yè)快速拓展。招股書顯示，其已服務(wù)豐田、蔚來(lái)、小米、中創(chuàng)新航等超100家頭部企業(yè)，業(yè)務(wù)覆蓋全球近20個(gè)國(guó)家和地區(qū)。據(jù)行業(yè)咨詢機(jī)構(gòu)灼識(shí)咨詢數(shù)據(jù)，2024年，斯坦德在中國(guó)工業(yè)智能移動(dòng)機(jī)器人解決方案市場(chǎng)躋身行業(yè)前四。

然而，亮眼的客戶名單背后，是行業(yè)激烈的競(jìng)爭(zhēng)和公司經(jīng)營(yíng)的現(xiàn)實(shí)壓力。肖原曾公開(kāi)稱，工業(yè)機(jī)器人行業(yè)“內(nèi)卷”程度極高。同時(shí)，公司客戶集中度較高，2022年至2024年度以及2025年前九個(gè)月，前五大客戶合計(jì)收益分別占總收益的26.0%、36.8%、41.3%及40.5%。一旦主要客戶流失或需求下降，公司業(yè)績(jī)將受到不利影響。受研發(fā)投入、股份支付等因素影響，公司仍處于虧損狀態(tài)，2022年至2024年凈虧損分別為1.28億元、1.00億元、4514萬(wàn)元，2025年前九個(gè)月凈虧損1.63億元。

在斯坦德的成長(zhǎng)過(guò)程中，資本扮演著重要角色。2023年，公司獲得小米集團(tuán)C輪前1.5億元投資。截至IPO前，小米通過(guò)旗下基金持有斯坦德8.4%股份，是重要外部戰(zhàn)略股東。小米的加入，不僅帶來(lái)資金，還帶來(lái)生態(tài)鏈協(xié)同機(jī)會(huì)，前述小米汽車工廠項(xiàng)目便是例證。

但通往IPO的道路并非一帆風(fēng)順，斯坦德在臨門一腳時(shí)陷入爭(zhēng)議。招股書顯示，2025年前9個(gè)月1.63億元的虧損，引發(fā)市場(chǎng)對(duì)其持續(xù)“燒錢”模式的擔(dān)憂。更引人關(guān)注的是創(chuàng)始人在上市前夕的股權(quán)操作。據(jù)媒體報(bào)道，2021年P(guān)re-C輪融資前，創(chuàng)始人王永錕以92.5元/股認(rèn)購(gòu)激勵(lì)股權(quán)，2025年3月認(rèn)購(gòu)價(jià)格改為1元/股，本應(yīng)支付的2512萬(wàn)元驟降至27.16萬(wàn)元，股權(quán)定價(jià)合理性受質(zhì)疑。2025年5月，王永錕又以每股40元價(jià)格向第三方轉(zhuǎn)讓部分股份，套現(xiàn)800萬(wàn)元，在沖刺上市關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)，此舉被市場(chǎng)解讀為創(chuàng)始人對(duì)公司信心不足。

站在IPO門檻上，斯坦德機(jī)器人描繪的未來(lái)藍(lán)圖是“工業(yè)具身智能”，即讓機(jī)器人具備“感知、決策、執(zhí)行”能力，實(shí)現(xiàn)身體與智能的結(jié)合。公司聲稱，基于世界模型和多機(jī)器人協(xié)同技術(shù)，已成為中國(guó)首家實(shí)現(xiàn)工業(yè)機(jī)器人系統(tǒng)群體智能的公司。灼識(shí)咨詢報(bào)告指出，全球工業(yè)智能移動(dòng)機(jī)器人解決方案市場(chǎng)規(guī)模預(yù)計(jì)將從2024年的153億元暴增至2029年的814億元，年復(fù)合增長(zhǎng)率高達(dá)37.1%。中國(guó)是全球最大應(yīng)用市場(chǎng)，2024年銷量占全球一半以上，未來(lái)增速依然可觀。

不過(guò)，斯坦德面前挑戰(zhàn)重重。首先，需在持續(xù)虧損情況下，平衡研發(fā)投入與商業(yè)化盈利，向資本市場(chǎng)證明長(zhǎng)期價(jià)值。其次，在技術(shù)快速迭代、巨頭環(huán)伺（如新松、極智嘉等）的賽道中，守住并擴(kuò)大3.2%的市場(chǎng)份額，將技術(shù)優(yōu)勢(shì)轉(zhuǎn)化為穩(wěn)固護(hù)城河。最后，化解上市前夕輿論風(fēng)波，重建投資者對(duì)管理層與公司治理的信心。