工業(yè)具身智能機(jī)器人（EIIR）領(lǐng)域迎來重要?jiǎng)討B(tài)，常州微億智造科技股份有限公司（以下簡稱“微億智造”）在去年9月底首次遞交的招股書失效后，于3月31日再次向港交所提交上市申請，試圖成為“港股工業(yè)具身智能第一股”。這家在中國EIIR市場占據(jù)31%份額的龍頭企業(yè)，其發(fā)展前景備受關(guān)注。

微億智造專注于工業(yè)具身智能機(jī)器人業(yè)務(wù)，簡單來講，就是為工業(yè)機(jī)器人賦予“大腦”和“小腦”，使其具備感知、學(xué)習(xí)、決策和執(zhí)行的能力。與傳統(tǒng)工業(yè)機(jī)器人只能按固定程序操作不同，EIIR能夠自主適應(yīng)環(huán)境變化，靈活調(diào)整操作方式，真正實(shí)現(xiàn)“機(jī)器換人”的質(zhì)的飛躍。根據(jù)灼識(shí)咨詢的數(shù)據(jù)，以2024年收入計(jì)算，微億智造是中國最大的EIIR產(chǎn)品提供商，市場份額約為31.0%，這意味著在中國每三臺(tái)工業(yè)具身智能機(jī)器人中，就有一臺(tái)來自微億。盡管目前具身智能工業(yè)機(jī)器人行業(yè)僅占中國工業(yè)AI賦能智能體行業(yè)的0.6%，但預(yù)計(jì)到2030年將提升至4.7%，增長潛力巨大。

微億智造的業(yè)務(wù)覆蓋多個(gè)對精度和穩(wěn)定性要求極高的行業(yè)，包括3C電子、汽車制造、新能源、快消品及半導(dǎo)體等，服務(wù)客戶超過200家，其中不乏世界五百強(qiáng)企業(yè)。從3C電子的精密檢測到汽車制造中的柔性裝配，微億的機(jī)器人已深入多個(gè)核心工業(yè)環(huán)節(jié)。

在發(fā)展歷程中，2022年微億智造收購了阿里巴巴旗下釘釘前副總裁張志琦創(chuàng)辦的智云天工，這一舉措成為關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)。通過此次整合，微億智造補(bǔ)齊了具身智能工業(yè)機(jī)器人所需的感知、認(rèn)知、學(xué)習(xí)及執(zhí)行四大核心軟件能力。出售智云天工后，張志琦于次年出任微億智造董事會(huì)主席，2025年調(diào)任執(zhí)行董事并兼任行政總裁，成為公司一把手。張志琦履歷豐富，曾先后在百度智能云業(yè)務(wù)群組擔(dān)任副總經(jīng)理、阿里釘釘擔(dān)任副總裁，此次收購不僅帶來了技術(shù)能力，也為微億智造注入了深厚的互聯(lián)網(wǎng)基因。

然而，微億智造在光鮮的市占率背后，也存在一些不容忽視的問題。首先，百度的子公司百度在線曾是微億智造的早期支持者，于2019年10月入股。2021年12月，百度在線持有公司10.34%股權(quán)，但在2022年7月和2025年5月，百度在線兩次減持，分別套現(xiàn)7200萬元和3379.7萬元，直至全部清倉。一家早期股東在公司啟動(dòng)上市進(jìn)程的敏感時(shí)間點(diǎn)選擇徹底離場，引發(fā)了市場的諸多猜測，但微億智造并未在招股書中給出解釋。

其次，微億智造的法定代表人、執(zhí)行董事兼COO潘正頤在2024年3月因“追收抽逃出資糾紛”被江蘇啟釗精密模具有限公司（已注銷）告上法庭，另一個(gè)被告是常州力天投資合伙企業(yè)（有限合伙），而常州力天與潘正頤正是原告當(dāng)時(shí)僅有的兩大股東，持股比例分別為60%和40%。企查查信息顯示，該案通常發(fā)生在破產(chǎn)程序中，管理人對股東抽逃的出資進(jìn)行追收。雖然案件結(jié)果尚未公開披露，但公司核心高管卷入此類糾紛，無疑給公司治理的規(guī)范性和高管的合規(guī)意識(shí)蒙上了一層陰影，也成為投資者考量的風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)之一。

從財(cái)務(wù)表現(xiàn)來看，微億智造的業(yè)績波動(dòng)較大。招股書顯示，公司收益從2023年的4.34億元增長至2025年的7.96億元，復(fù)合年增長率高達(dá)35.4%。但盈利能力卻起伏不定，2023年凈虧損1.14億元，2024年扭虧為盈至1573.9萬元，2025年盈利又回落至506.6萬元，幾乎處于盈虧平衡線附近。

微億智造有三大業(yè)務(wù)板塊，分別是EIIR產(chǎn)品、AI賦能的智能化產(chǎn)品以及模塊類產(chǎn)品。EIIR產(chǎn)品已成為公司業(yè)績的主要支柱，其收益從2023年的1.14億元飆升至2025年的4.53億元，兩年增長近3倍，占總收益的比重從26.3%躍升至57.0%。2025年，EIIR產(chǎn)品的毛利率高達(dá)53.5%，遠(yuǎn)高于行業(yè)平均水平，2023年到2025年，該業(yè)務(wù)線的毛利從5464.8萬元增長至2.42億元，貢獻(xiàn)了公司絕大部分利潤增量。工業(yè)具身智能正處于需求爆發(fā)期，AI技術(shù)的成熟使機(jī)器人具備更強(qiáng)的自主能力，微億智造踩準(zhǔn)風(fēng)口，在多個(gè)場景中實(shí)現(xiàn)規(guī)?；虡I(yè)落地，客戶愿意為“能學(xué)習(xí)、會(huì)適應(yīng)”的機(jī)器人支付溢價(jià)。

相比之下，AI賦能的智能化產(chǎn)品表現(xiàn)不佳。數(shù)據(jù)顯示，這類產(chǎn)品的平均售價(jià)從2023年的62.2萬元/件暴漲至2025年的177.1萬元/件，但銷量卻從327件暴跌至118件，業(yè)務(wù)收入在過去三年基本停滯在2.05億元左右，占總收益的比重從46.9%下滑至26.3%。2025年，該業(yè)務(wù)線的毛利率也從前一年的47.5%下降至44.4%，拖累了公司整體業(yè)績的增長。公司解釋稱是有意縮減較低價(jià)格產(chǎn)品的銷售，專注于交付高價(jià)值產(chǎn)品，但市場猜測可能是市場競爭加劇導(dǎo)致低端產(chǎn)品銷量難以維持，而高端產(chǎn)品需求又不足以彌補(bǔ)量能的萎縮。工業(yè)AI賦能智能體行業(yè)競爭激烈且分散，技術(shù)迭代迅速，該業(yè)務(wù)面臨較大壓力。

模組類產(chǎn)品的表現(xiàn)也較為平淡，收益從2023年的9645.7萬元增長至2025年的1.27億元，增速緩慢，占總收益的比重從22.2%下滑至16.0%，毛利率也從44.8%降至37.7%?？傮w來看，微億智造目前是一家“EIIR獨(dú)大”的公司，其他兩條產(chǎn)品線要么停滯不前，要么增長乏力，這種結(jié)構(gòu)性的不均衡使得公司整體業(yè)績高度依賴EIIR單一引擎，一旦市場需求波動(dòng)或競爭加劇，公司盈利將面臨較大壓力。

面對國內(nèi)市場的競爭壓力，微億智造將目光投向了海外。2025年，公司正式啟動(dòng)海外業(yè)務(wù)拓展，進(jìn)入歐美市場。截至今年3月22日，已獲得11份海外訂單，總合約價(jià)值2660萬元，業(yè)務(wù)遍及歐洲、美國，并正在布局日本、新加坡及馬來西亞。招股書披露，公司計(jì)劃將IPO募集資金的一部分用于建立本地化的海外銷售及服務(wù)網(wǎng)絡(luò)，提供全生命周期的客戶支持。對于一家以3C電子和汽車制造起家的工業(yè)機(jī)器人公司來說，海外市場充滿機(jī)遇，但也面臨挑戰(zhàn)。工業(yè)機(jī)器人領(lǐng)域早已巨頭林立，ABB、發(fā)那科、庫卡等國際品牌競爭力強(qiáng)，微億智造在國內(nèi)的打法能否在海外復(fù)制，仍是未知數(shù)。